华泰证券指出，电子气体是芯片的关键原料，在晶圆制造成本中仅次于硅片。伴随芯片向新型存储技术、先进制程及先进封装等发展，据TECHCET，2026年全球电子气体市场规模有望同比+8%至68亿美元。华泰证券认为伴随我国存储厂、晶圆厂等扩产，中东等地缘冲突下氦气等气体供给受限，2026年我国电子气体行业景气有望加速。2024年我国上市公司电子气体市场份额占国内市场规模40%，伴随自主可控要求提高、反倾销等事件催化，国产化率有望提高，我国头部电子气体公司有望充分收益。

全文如下

华泰 | 化工：供需向好下电子气体景气或加速

电子气体是芯片的关键原料，在晶圆制造成本中仅次于硅片。伴随芯片向新型存储技术、先进制程及先进封装等发展，据TECHCET，26年全球电子气体市场规模有望同比+8%至68亿美元。我们认为伴随我国存储厂、晶圆厂等扩产，中东等地缘冲突下氦气等气体供给受限，26年我国电子气体行业景气有望加速。24年我国上市公司电子气体市场份额占国内市场规模40%，伴随自主可控要求提高、反倾销等事件催化，国产化率有望提高，我国头部电子气体公司有望充分收益。

核心观点

中东冲突影响全球氦气供给，海外增加备货下氦气量价或齐升

据USGS，24年卡塔尔氦气储量/产量为101/0.73亿立方米，占全球19%/39%，受中东局势影响，3月以来供给有所受限。据Business Analytiq，氦气-东北亚3月价格环比+13%至147美元/kg。近年来伴随半导体、航空航天等高速发展，氦气需求量持续增长，亚太为最大需求市场，其中中国、韩国、日本为主要消费国家，25年我国进口氦气中66%源于卡塔尔。伴随全球氦气供应紧张，我国及日韩等半导体企业或加速备货氦气等电子气体，氦气销量及销售价格有望提高，我国氦气企业或受益，且俄气企业或更加受益，电子气体行业景气有望改善。

电子气体是芯片制造的关键原料，存储等新需求有望推动行业景气

电子气体包括电子大宗气体及电子特种气体，用于集成电路等行业。据SEMI，2020年电子特气占晶圆制造成本的13%，仅次于硅片。随着芯片向3D NAND及HBM的多层结构、先进制程以及先进封装方向发展，我们认为电子气体需求未来有望持续增长。据TECHCET，25年全球电子特种气体/电子大宗气体市场规模预计分别为46.4/16.7亿美元，同比+5%/+4%，26年有望同比+9%/+7%至50.4/17.8亿美元，29年有望达57.1/19.6亿美元，25-29年CAGR为5%/4%。AI需求旺盛下存储芯片公司26年资本开支加速增长，有望带动电子气体市场在26年迎来较快增长。

存储厂等扩产支撑我国需求侧，先进制程等技术有望提高价值量

我国存储厂、晶圆厂等扩产有望持续支撑电子气体需求侧，据卓创资讯，24年中国电子特种气体/大宗气体市场规模为98/97亿元，26年中国电子气体市场规模有望同比+7%至222亿元，30年电子气体市场有望达298亿元，26-29年CAGR为7%。伴随半导体向新型存储技术、先进制程等发展，将采用多层结构及新型沉积和刻蚀等过程，对上游电子气体使用量将增加并有望使用价值量更高的气体。据SK海力士环评书，随着半导体制程升级，对三氟化氮、硅烷、六氟丁二烯、光刻气等多种电子气体的单位耗用量将增加。

我国电子气体国产化率持续攀升，26年有望迎来进一步加速

全球电子气体主要以外资企业空气化工、林德、液化空气等主导，我国电子大宗气体公司包括广钢气体、金宏气体，电子特气公司包括中船特气、华特气体，近些年在国内企业产品力加强及自主可控政策要求下，国产化率有所提高。据中商产业研究院，我国电子特气国产化率由18年的9%预计增至25年的25%。据Wind，24年我国上市公司电子气体市场份额占国内市场规模40%，据商务部，26年1月我国对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查，该产品主要用于芯片制造的薄膜沉积过程，我国以进口为主，近年来需求持续增长，长期以来生产集中在日韩。我们认为伴随我国自主可控要求提高，国内企业与客户绑定程度加深，该反倾销事件或进一步加速国产化率提高，我国头部电子气体公司有望充分收益。

风险提示：下游需求不及预期；新项目扩产不及预期；原材料价格大幅波动。

（文章来源：界面新闻）